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  • 市场人士:FOF选择要因地制宜

    2017-06-12 15:40:00 来源: 期货日报

     

            资产荒时代下,单一资产配置很难满足投资者稳健获利的需求。作为一种多样化配置的产品形式,FOF(基金中的基金)帮助投资者一次购买“一篮子基金”,通过二次精选基金,有效地降低了非系统性风险,近年来受到了越来越多机构和高净值客户的青睐。FOF又有主动投资和被动投资之分,有专项单策略和多资产类别配置的区别,那么基金管理人到底应该如何选择呢?

      “在做FOF的过程中,公司碰到最大的问题是基金风格的漂移,这使得国内被动投资型FOF可选择的标的太少。”深圳正前方金融服务有限公司副总裁姜涛对期货日报记者表示,任何一个基金经理都希望不亏钱,都希望避免回撤,因此他们会根据市场环境调整策略,投资风格也会随之发生转变。私募基金经理一直保持风格是很难的事情,这也是做FOF很难找到纯粹资产的原因,因此被动投资在国内较难实现。

      第一创业证券董事总经理陈宇东说,在成熟市场,特别是债券和股票市场,主动管理人的费率要比被动管理人高很多,长远看来,高额的成本对机构是一种负担。“我们负责做资产配置的工具主要是被动型产品,核心是所有的被动管理人。当然,在进行国别、行业的配置时,公司也会留下少数的主动管理人为公司创造额外的阿尔法。”

      在陈宇东看来,主动投资和被动投资孰优孰劣,要根据市场环境来判断。“成熟市场中,主动投资很难战胜被动投资。但是在新兴市场,主动管理人还是能够创造超额收益的。特别是在中国,过去这么多年主动管理费用一直很高,正说明了这一点。从境外投资的经历来看,在成熟市场选择被动投资,在发展中国家、新兴市场选择主动投资,效果比较好。”

      “国外的指数基金很发达,不仅是股票指数,对这个市场有任何观点都可以通过指数表达,指数可以是多、空一个板块,比如做空能源板块、做多金融板块等。这些在国外的流动性很好,而在国内这些指数很少,做空一个股票也很困难。” 在国安华源投资管理有限公司董事长侯晓雷看来,单策略包括单资产类别,这类投资风险比较大。“举个例子,比如我是股民,如果处于熊市,那么我赚钱的概率要低很多。这时我做多个资产类别的配置,多产品、多策略,我可能也会在债市或者期市等其他市场找到机会,这样才能给客户带来绝对收益。”他说。

       “资本市场没有人可以懂全部,但你必须在每个细分市场很专业,这样才能创造价值。公司主要是将资产配置和风险管理做好,专业化的投资交给专业化的机构。”侯晓雷做了一个形象的比喻,对于投资者来讲,国安华源是家庭医生,组合基金之下的管理者则是专业的医生。病人看医生的时候,医生推荐看眼科、骨科和内科,他们在每个细分领域都应该是专家。

      “对于我们公司而言,要做到风险管理,就要先理解什么市场环境下赚钱、什么市场环境下亏钱,子基金管理人的优势在什么地方,缺点又在什么地方。不仅如此,私募基金管理人的投资路径要简单明了,我不倾向于复杂的交易模式。比起做FOF,公司更倾向于做MOM(管理人的管理人基金)。因为私募做FOF时,我们是看不到他在做什么,只能每个月看到其净值。” 侯晓雷说。
     

        “在反映宏观经济方面,期货比股票更好。对我们做MOM的机构来讲,期货是很大的品类,也是未来我们持续关注的重点。”侯晓雷认为,国内股票和债券仍是资产配置时主要的标的,但还有更多的资产类别值得挖掘。在大宗商品领域,包括铁矿石在内的不少标的的定价权正在向中国市场转移。投资机构应该更多地关注商品、关注CTA策略。


    来源: 期货日报
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