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  • 摩根家族的传奇故事基本上止于二代,之后摩根变成了一个公众公司

    2017-06-11 22:48:00 来源: 好奇心日报

    第一次世界大战结束后,美国经济迎来了狂欢。汽车、电话、广播等新科技,就像过去的铁路那样,令美国经济迅速增长,而广告业和信用卡业的发展也促使消费者增加支出。1922 至 1929 年期间,美国的实际 GDP 每年增长高达 5%,高于美国过去历史上所有时期。

    1922 年的收音机广告 来源:wikimedia

    投资者和投机者当然没有错过赚钱的机会,不同于以往,股票市场上的玩家不再是银行等金融机构,普通人加入了其中。这些散户并不需要拥有很多钱,一般来说,他们只需要出 10% 的资金,剩余 90% 都能够贷款,比如说拿 1000 美元买入 10000 美元的股票。

    民众愿意将钱砸进股市的原因很简单:收益率高。1927 年,股票的收益率已经达到 38%,第二年继续升到 44%。再加上他们能够轻易从银行借到钱,如此一来买股票变成了一个看起来一本万利的生意。道琼斯指数不断创新高,1929 年 9 月 3 日达到 381.17 点,自此之后 25 年道琼斯指数都未能再重回这个高度。

    1922-1934 道琼斯指数 来源:macrotrends

    作为一家强调稳健投资的金融机构,J.P.摩根公司一向都远离股市,不以机构投资者的身份买卖股票,基本只做批发债券和银行业务,而且极力避免承销的债券违约这种重大事故,以免损害自己的名声,这令他们在后来的经济危机中损失要比同行们小不少。

    但也正是从 20 世纪 20 年代开始,金融市场变得和过去不同了。大量年轻人进入商业银行,他们并不关心债券安全与否,只希望自己能卖出更多债券、拿到更多佣金。他们也不像摩根的员工那样,只是坐在银行的办公室里等着顾客上门,而是闯进各种各样的潜在发债人的办公室。

    不仅如此,他们还将实际上风险极高的债券推销给散户,并且对其风险避而不谈。到了经济危机的时候这些银行所发行的债券已经占到了新发行债券市场的 45% 了

    在这种狂热的氛围之下,连摩根公司也参与了投机。他们在 1927 至 1931 年间,参与了 50 多家所谓的股票联营基金(stock pool,直到罗斯福新政才被列为违法行为),这些基金的参与者都有大量资本,他们通过内幕交易、虚假消息等手段操纵股价并从中获益,这显然不是什么正常的投资行为。

    华尔街的繁荣似乎能够永远持续下去,直至 1929 年 10 月 24 日“黑色星期四”。一开盘,道琼斯工业平均指数就暴跌了 11%,到了中午,股票市场的市值已经蒸发了 95 亿美元。

    黑色星期四,纽交所外 来源:Encyclopedia Britannica

    在这个需要稳定市场情绪的时刻,摩根公司最重要的合伙人托马斯·拉蒙特(Thomas W. Lamont)召集华尔街的银行家们并开了 20 分钟的会。不同于他的父亲皮尔庞特·摩根,杰克•摩根对做银行家这件事兴趣不大,继承集团之后他将权力下放给各个合伙人,由他们来管理公司,自己掌握大局,拉蒙特因此成为了公司的核心人物之一。

    正如《福布斯》创始人伯蒂•福布斯(B. C. Forbes)所说:“汤姆•拉蒙特——摩根的头号合伙人——在星期四扮演的角色正是当年皮尔庞特•摩根在过去的恐慌中所通常扮演的。”

    在会议之后,拉蒙特向媒体宣称目前经济的“基本面很稳定”,市场不过是突然产生了颠簸。

    1929 年 11 月《时代周刊》拉蒙特 来源:《时代周刊》

    除此以外,各个银行还共同出资 2000 万美元来托市(使股市回升)。下午 1 点 30 分,纽交所代理主席理查德•惠特尼(Richard Whitney)亲自走到了美国钢铁公司的交易柜台,宣布他将会以最后的卖出价格——每股 205 美元的价格买 1 万股,随后下单买入数个大公司的股票,直到完成 2000 万美元的买入指令。

    拉蒙特所领导的这次救市活动当天确实生效了,股市有所回升,人们暂时相信银行正在有组织地挽回经济。对摩根公司来说,他们的业务也得救了,实际上银行们托市的钱都花在购入他们所担保的那些公司上了——比如皮尔庞特所一手促成的美国钢铁公司。

    但市场的信心转瞬即逝。29 日,也即是“悲惨星期二”,各种卖空流言令所有人都不断抛出手中的股票,当天股票交易量达到了史无前例的 1600 万股,而且在之后 40 年也一直是最高纪录。

    包括摩根公司在内的各个银行都束手无策,报纸上充斥着银行家们大量抛售股票来保全自己的报道,而摩根有 1 亿美元的经纪人贷款,已经支付给经纪人但还未收回款项,在这种状况下款项回收也成了问题。

    这次股灾中,进行扑火的最终是美联储。纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York,以下简称纽联储)总裁乔治•哈里森(George Harrison)立刻降低了利率,向那些负担了大量经纪人贷款的银行注入资金,以保证证券市场的正常运作:“证券交易所应当不惜一切代价坚持营业。各位先生,我将提供所需要的全部准备金。”

    乔治•哈里森 来源:纽联储

    不仅如此,纽联储还每天都向华尔街的银行们回购价值大约 1 亿美元的政府债券,从而保证这些银行有足够的现金作为准备金,以防出现挤兑等问题。

    面对如此大规模的经济危机,与美联储所能动用的资金与工具相比,皮尔庞特过去的救市局限非常明显,而这也正是托市 2000 万美元收效短暂的原因之一。不过你可能还记得,正是皮尔庞特·摩根鼓励联邦政府建立联邦储备体系以应对可能出现的更大危机。

    来源: 好奇心日报
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