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  • RMB在贬值,你该如何保护资产?

    2016-11-28 00:37:00 来源: 凯迪网络

    周五美元兑人民币在岸价格已经接近6.92

     

    2016年内,人民币对美元贬值已超过6.5%,特别是RMB10月正式加入SDR以及美国大选后经历了两轮急贬,贬值速度超出绝大多数人的预测。习惯在央行控制之下RMB温和波动的人来说,有些不适应。

     

    对于自由浮动的货币,一年6%的震荡幅度并不是一件令人值得诧异的事情。即便像美元这种国际金融市场定海神针一般的主导货币,其指数的波动幅度在2016年也超过10%

     

    然而作为被严格管制的中国资本市场的一部分,在2015年汇率改革后仅仅一年3个月的时间,RMB兑美元汇率便下跌10%以上,对一向平稳缓和的中国资本市场而言,仍显示出不同寻常的信号。

     

    如果回想一下长达10年的升值周期,RMB的贬值无疑不会是一个短期的事件。

     

    这轮RMB贬值的周期将会持续多长?我们如何在货币贬值趋势下保护自己的收入呢?


    原因


    货币的汇率价格与所有的商品一样,由货币买卖双方的供需关系决定。归根结底,此种供需关系是不同国家劳动生产率增长相对速度的反应。

     

    一个国家经济更为强劲的劳动生产率提升,自然会带来更强烈的货币需求,从而推动升值预期,反之亦然。

     

    就人民币而言,进入贬值周期受到内外多重因素的影响,包括中国经济进入下行通道、国际货币宽松周期的结束、人民币逐渐开始自由化。

     

    其中,最根本的原因是中国经济改革的停滞。

     

    中国经济繁荣期实际在2008年金融危机后便已经结束,90年代改革红利基本消耗殆尽。虽然此后经历大规模刺激,但最晚在2011年,即便在数据上也已经无法维持持续的经济增长。

     

    中国经济在20世纪末国企改革并加入WTO后,国内外市场的同时自由化推动了劳动生产率极为显著的提升,在政府调控下,人民币汇率长期维持在8.27,直至2005年才开始缓慢升值,为中国经济造就了巨大资产泡沫。

     

    2008年金融危机后,特别是经过2009年强烈的货币和财政政策刺激,巨大的投资之下,中国的劳动生产率衰退之时,人民币却持续升值,直至2014年到达顶峰。

     

    中国的M22008年末的50万亿至今增长达到150万亿,在塑造中国GDP数字的同时,也延误了经济转型的时机,将一场可能的短期的东南亚式经济危机,拖延成为一种可能日本式的长期危机。

     

    美国加息周期将对所有发展中国家造成冲击,特别是在经济并未真正走出危机的状况之下。

     

    自金融危机后,美、日、欧均实行大规模的量化宽松,极低成本的资本大量流入发展中国家,中国在其中占到很大的比例。

     

    但这种宽松环境目前已经结束。美国大选后12月加息已经成为基本确定事实,尽管加息的幅度尚未确定,但接下来2017年持续多次加息已经成为必然,大量资本将以各种方式流回美国。

     

    大量外储的流失相当于使中国经济处于一种被动紧缩的状态。经济尚未企稳便面临货币紧缩,其所面临的困难不言而喻。

     


    幅度


    RMB的贬值周期,从根本上取决于美国经济的复苏周期和中国自身的改革情况。

     

    尽管遇到各种各样的麻烦,美国仍是世界经济增长的心脏,如果没有美国经济真正的复苏,包括欧日在内的世界经济不可能真正走出2008年金融危机的影响。作为一个出口导向型的发展中国家,中国经济也不可能有真正起色。

     

    二战后美国经历过两轮长周期,大约每轮为40年,其中每个周期内繁荣期大约23年,衰退期大约17年。目前正处于第二个周期的衰退期,美国经济调整仍需要大约七八年时间,大致在2025年才能走出此次衰退。

     



    此外,中国经济市场化改革如果能够超出预期,也许可以通过劳动生产率的再次回升,提前走出经济低迷。不过就这几年的经济改革情况而言,这种可能性并不乐观。

     

    综上所述,七八年持续的人民币汇率下行周期是可以预计的。那RMB将会贬到多少呢?

     

    鉴于货币超发情况和中国经济结构调整的滞后,在8年时间内RMB贬至2005年升值通道启动时的的币值将是极大概率事件,贬值至89都是基本可以确定的。

     

    如果其间发生某种不可预测的黑天鹅事件,出现东南亚国家货币在1997年的表现也并非不可能,但鉴于目前对经济的控制力度,此种可能性比较小。



    办法


    对普通国人而言,货币贬值的影响,将与通货膨胀类似,越底层的群众受到的实际影响将越大。尤其可以预测资本市场将面临巨大的波动,没有介入资本市场、只依赖工资收入的普通人将面临双重的损失。

     

    鉴于目前人民币利率仍高于美元利率,短期的套利行为对于大多数人而言并非生财之道。但如果更高的生活成本、实际不断缩减的工资收入相累加的情况持续数年,其影响无疑是十分巨大的,即便每年1%的差距,其在复利计息10年后差距也是巨大的,更不论今年RMB7%的速度贬值。

     

    所以在长期贬值趋势确定的情况下,尽可能将自身的储蓄通过资金化的方式保值升值,是基本的避免损失的方式,主要包括两种情况:

     

    如果有渠道购买外币资产,则可以通过拆分资产与负债的方式,顺贬值之势而为,所有发达国家的各类金融产品都可以作为考虑的对象。

     

    在货币贬值预期确定的状态下,通过配置海外资产并配置人民币债务,是应对货币贬值最有效的方式,可以最大限度赚取贬值差价,通过杠杆则可以实现超出预期的收益。这其实也是对冲基金做空的基本手段,我们可以借鉴其方式实现财富的自保,此种方法请具体意会。

     

    如果不方便购买外币资产,则需尽可能参与资本市场。


    尽管加息周期中大量资金会流出发展中国家,但中国由于持续的货币高发和央行对货币政策可以预期的宽松,股市、房市等资本市场肯定比一点工资收入或者定期存款抗跌。

     



    当然如果出现黑天鹅事件,什么手段都无法逃脱较大幅度的波动,毕竟像美国、欧洲、日本如此成熟的经济体,仍会不时出现黑天鹅事件,更不要说中国这种尚处于转轨期间的经济体。

     

    最后,面对货币的贬值无需过度恐慌,毕竟经济不可能脱离地心引力永远成长,只有通过经济危机扫除繁荣时期积累的过度杠杆,经济才能通过周期不断的螺旋上升。

     

    我们这一生中肯定仍将面临很多次经济下行周期,只有学会身处其中应对的办法,在此后漫长的人生中,才能在一次次的经济下行中实现收入不受周期的影响。

     

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